一九三七年淞滬會戰后，上海淪陷，唯有租界在洋人的庇護下，霓虹閃爍，歌舞升平，十里洋場在努力維系著它那最后一點的體面。名為大世界的歌舞場內，軍統上海站總務科科長孫然在這里秘密和日本人見面，把黨上海地下交通站的信息出賣給日本人。孫然的手中，還掌握有一份秘密支援抗戰的愛國商人名單，而事關名單的是一把關鍵的鑰匙。孫然剛出大世界門口，車子還沒開動，就被人殺害并奪走了鑰匙。租界幫派堂主趙涵與另一個幫派堂主朱啟文是死敵，朱啟文強占碼頭不還，雙方的幫派成員在碼頭發生沖突。

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幫派成員林昔是趙涵收養的義子，他替父請租界幫派長老金爺出山，要求趙啟文歸還碼頭。趙啟文雖然答應了，卻沒有給出一個明確歸還碼頭的時間。上海的街頭爆發學生運動，林昔看到一名女子行色匆匆地走進巷子，他尾隨對方，發現對方迅速改頭換面。林昔對這個女子產生懷疑，攔住并質問她是不是趙啟文派來的。蘇楠不知道他在說什么，趁著林昔被問話的巡警轉移了注意力，蘇楠便狠狠踢了他一腳后跑開了。林昔撿到她掉落下來的校徽，發現她是復興公學的學生。圖書館內，蘇楠和中共地下黨員凌宏俊正在見面。

凌宏俊告訴她，軍統內部出現叛徒，名叫孫然，孫然把黨上海地下交通站的信息出賣給日本人。此人手里，還掌握有一份秘密支援抗戰的愛國商人名單，名單一旦落入敵手，上海的民間抗日力量將遭受重創，而他身上的鑰匙是名單的關鍵。這把事關名單的鑰匙，被同志青魚拿到，但由于交通站遭到破壞，青魚無法按照計劃向他的聯絡人轉移鑰匙。組織上決定，由蘇楠和凌宏俊繼續完成鑰匙的轉移工作。代號青魚的中共地下黨員陸林翰看到了報紙上的尋人啟事，明白這是重要信息，需要特定的密碼本才能正確地破譯出來。

碼頭被巡捕封了，朱啟文送來幾根金條，表面上是賠禮道歉來的，林昔和兄弟李云飛卻看得出他不安好心，趙涵知道朱啟文現在如日中天，便再三叮囑義子林昔和徒弟李云飛不要再給他惹是生非。妹妹林媛要交三塊大洋書本費，餛飩攤攤主陸林翰表示他要回鄉下參加兒子的婚禮，他熱情地拿出三塊大洋給林昔。林昔不僅沒有要，還讓李云飛拿出一些錢給老陸，就當做是給他兒子結婚的賀禮。與此同時，昭正產業株式會社社長武田秀夫從屬下口中得知報紙上的秘密信息，對方將于明天十點在三井洋行見面，定與鑰匙有關。

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朱啟文的人在趙涵的地面上鬧事，林昔和李云飛以二敵十，不落下風。沒等老陸跟蘇楠和凌宏俊接頭，他就被人盯上了。林昔看到行色匆匆的老陸，以及尾隨在他身后的人，覺察不對的林昔跟上去。老陸中槍，林昔還看到了蘇楠，但時間緊迫，她沒停留多久。老陸死了，林昔直覺他身上的鑰匙很重要，便偷偷拿走了鑰匙。朱啟文得知，今天的街頭槍戰死了個人。