天下“第一快刀”傅紅雪(狄龍)擊敗燕南飛(羅烈),成為武林第一。其后,兩人被殺手追殺。明月心(恬妮)介入再掀起一場風波。傅、燕兩人加入到對天下七大武器之首的“孔雀翎”的爭奪之中。燕南飛被殺,傅紅雪追查真相,一番苦斗后,傅紅雪撕下對方人皮面具……
傅紅雪以其快刀崛起于江湖,但同時他又性格古怪,而且身有殘疾。燕南飛心高氣傲找傅紅雪決戰(zhàn),兩次均敗于傅紅雪手下,傅紅雪英雄識英雄,兩次都手下留情。二人遂心中相交。江湖永遠都是詭譎難測的,人稱天下第一暗器的孔雀翎突然流傳于江湖,江湖人士為爭奪孔雀翎互相殘殺。而孔雀山莊的主人也被秘密暗殺,而偌大的孔雀山莊也毀于一旦。當傅紅雪趕到時,只見到奄奄一息的孔雀山莊主人秋水請和他的女兒秋玉貞,秋水請將秋玉貞托付給傅紅雪。
明月心的行徑中傅紅雪發(fā)現(xiàn)她的身份神秘,而且背后有一個龐大的秘密組織。傅紅雪開始追查這幕后的真象。傅紅雪,燕南飛與秋玉貞受到神秘組織派出的書,畫,琴,棋,劍的追殺,三人奮力殺出重圍,終于來到了核心基地。原來一切都受控于公子羽,公子羽雖然家財萬貫,但是野心不滅,江湖的一切風起云涌都是他在幕后策劃。傅紅雪與其大戰(zhàn),當傅紅雪拉下公子羽的人皮面具時,赫然發(fā)現(xiàn)是燕南飛,原來燕南飛也是公子羽的手下,二人各為其心,不得不進行大戰(zhàn)。燕南飛死于傅紅雪刀下,公子羽欲以金錢地位引誘傅紅雪投誠旗下,傅紅雪沒有接受,回到了秋玉貞的身邊。